单只产品单周回撤近10%：李蓓回应：高波产品 没什么好嘲笑的

5月22日，第三方平台最新数据显示，李蓓管理的一只代表产品上周单周净值大跌8.54%，而前一周，该产品净值下跌4.66%。

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半夏投资负责市场方面的人士就此对渠道回应称：“的确犯了一些错误，在股票上和商品上都犯了一些错误，行情比较极端，都出现了不小的亏损，所以阶段性回撒较多。(公司)坚持一贯的风控框架，已经大幅减仓控制风险敞口。”此前，李蓓产品在3月份曾因做多地产股而遭遇较大的跌幅。值得注意的是，李蓓掌舵的百亿私募半夏投资刚刚宣布“封盘”。

关于净值回撤的，李蓓作了以下回应：

1，不要涨的时候就看别人的低波动，回撤的时候就看别人的高波动产品。

2，期待我是去年的谁谁谁，继续倒霉的，不好意思你要失望了。我们风控框架一直很严，过去一周每天按照风险预算降仓位，现在已经没多少仓位可以用来倒霉啦。

3，高波动产品从最高点回撤10%出头，低波动产品从最高点回撤个位数，我也不知道有什么好嘲笑的，嘲笑我们的先看看自己吧。

李蓓称，的确犯了一些错误，在股票上和商品上都犯了一些错误，行情比较极端，都出现了不小的亏损。所以阶段性回撤较多坚持一贯的风控框架，已经大幅减仓控制风险敞口。剩余的仓位已经比较低，留了若干兼具高赔率和基本面趋势向好的头寸。

李蓓表示，风控标准不会放松，以不发生过大的亏损为底线。“后续提高趋势性交易的开仓标准，具有高确定性和高赔率的右侧机会再开仓。多使用期权等风险可控的工具，多做一些套利类的低风险交易争取未来几个月涨回来创新高。”李蓓说。

跟爆仓差不多了？李蓓被指做多玻璃遭“围猎”，一产品单周跌近9%

①半夏稳健宏观对冲单周回撤近9%，本月以来下跌达到12%；②李蓓表示，此次回撤主要来源于商品类和权益类个股回撤已采取减仓调整等风控措施来控制敞口。

5月22日(记者 闫军)单周回撤近9%！“私募女魔头”李蓓管理的半夏稳健宏观对冲5月19日当周净值收益率为-8.54%。5月以来，半夏稳健宏观对冲表现乏善可陈，三周收益率分别为0.84%、-4.66%，-8.54%，截至5月19日，该基金当月亏损已达到12.07%。

缘于此前对房地产产业链的坚定看好，在3月喊出地产股“十年一遇级别的机会”，结合房地产HK指数本月-7.5%的走势，不少投资者表示，蓓姐真正做到了“知行合一”。

不过，种种迹象同时表明，李蓓所管产品业绩回撤也并非只有市场猜测的房地产，在今年4月的月报中，李蓓明确看好向上的产业链为消费、地产竣工和二手房装修链条。5月22日，社交平台流传出李蓓5月13日的讨论显示，也透露出其看多玻璃等地产竣工端。与此同时，玻璃期货在5月4日-19日期间下跌11.77%。到了5月22日，更是暴跌6.96%。和地产指数相比，半夏稳健宏观对冲的跌幅与玻璃期货走势更为相似。

获悉到半夏周报来看，李蓓对5月第三周表现业绩进行了归因，她表示，此次回撤主要来源于商品类和权益类个股回撤，其中以商品类为主。并透露在操作上，已采取减仓调整等风控措施来控制敞口。

不过，拉长周期来看，半夏稳健宏观对冲成立五年以来，年化收益率为46.36%，整体收益率达到568%，是一只名副其实的“五年五倍基”。

高调看多玻璃等地产竣工端

作为私募界备受关注的基金经理，李蓓的发言向来直爽。

今年3月，她直言，地产股是10年一遇级别的机会，股价的反应只是时间问题。不过在操作上，她也指出，考虑到当前股价对基本面的反应太弱，市场情绪暂时不认可，不想立刻顶着市场情绪逆势重仓，给自己找难受，暂时维持10%多的地产股总体持仓比例作为底仓，不继续加仓。耐心等待基本面矛盾持续积累，市场情绪改善，上升趋势确认再加仓。

事实上，整个港股地产指数3月跌幅1.43%，4月14日至5月19日期间跌幅更是达到了12%。

不过从半夏稳健宏观对冲的表现来看，李蓓也修正了自己对地产的观点，在4月的月度观点中，她对地产的看法发生了分化，强调看多玻璃等房地产竣工端。

李蓓表示，她旗帜鲜明地认为，地产新开工需求向下，地产竣工和二手房装修链条将有向上的驱动。她称，调研并统计了前10房企中的大半公司2023年的开工竣工计划，开工计划普遍下降，竣工计划普遍上升。政府保交楼资金地逐渐到位，使得去年底开始，大量存量烂尾楼复工，现在和将来会要逐步竣工，春节后建筑铝型材，玻璃的需求也同比明显增长，这种景气不会是暂时，而是有持续性的。因此，后续，在个股和商品领域，会保持分化的思路，买竣工链条和后端装修占比高的品种，规避出口，前端新开工和基建占比高的品种。

李蓓非常对玻璃的看好延续到近期，在5月13日一则她与业内人士的讨论中，她依然强调，看好玻璃的理由是，主流房地产今年竣工情况，不含烂尾楼复工，其他全是增长的。参与讨论的另一方则表示，下半年房地产竣工好，说明是去年的玻璃消费好，用滞后指标去推演是“掩耳盗铃”。

不过从玻璃指数来看，截至5月19日，4月以来该指数下跌幅度近10%，玻璃相关个股并未像李蓓所预测的，随着竣工回暖受益。市场人士指出，李蓓此次业绩回撤或许更多原因在于做多玻璃等竣工端。

长期维度业绩依然“能打”

5月22日，记者获悉的半夏5月第三周周报显示，李蓓或许已经砍仓了相关布局。她在业绩归因上指出，此次回撤主要来源于商品类和权益类个股回撤，其中以商品类为主。已采取减仓调整等风控措施来控制敞口。

如果的确是在玻璃上布局导致前一周的亏损，果断的认输出局并非坏事。5月22日，因现货价格松动及产销转弱，玻璃期货大跌6.96%。

从拉长周期来看，李蓓的管理能力也得到了市场的验证，半夏宏观策略除了整体回报率五年翻了五倍，在年度考量维度上，除了成立第一年跑输沪深300，在2020、2021、2022三年收益率分别为258.24%、94.97%、1.11%，超额收益则分别达到181.61%、105.66%和29.02%。

作为业内有名的基金经理，李蓓是百亿私募的核心人物，拥有10年基金管理行业工作经验。曾于交银施罗德基金管理有限公司担任专户投资经理，上海泓湖投资管理有限公司担任投资总监及基金经理。

从李蓓在半夏管理的产品来看，成立以来整体回报率为314.62%，同比沪深300同期-1.53%的回报率，超额收益达到321.05%；动态回撤方面，李蓓管理产品为-9.47%，表现同样优于沪深300同期-34.44%的回撤。